海大集团饲料压力见顶海外高增长鱼粉回落驱动盈利修复

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CFi.CN讯：海大集团26年中报显示，上半年营收642.4亿元，同比增9.2%；归母净利润16.1亿元，同比下降39%。Q2单季净利7.2亿元，同比下滑46.6%。饲料销量1478万吨，同比增长8%，但猪料、禽料受养殖存栏下降拖累，水产料和海外饲料分别增长21%、25%。鱼粉价格上半年最高涨67%，显著压制毛利。

近期机构研报指出，公司饲料业务‘两头受压’最严峻阶段已过。研报认为，鱼粉价格近期明显回调，成本端压力正在缓解；海外饲料持续高增，已成为第二增长曲线；叠加动保、种苗协同出海，苗-料-药一体化加速落地。研报认为，内部组织改革深化有望提升运营效率，中长期盈利修复确定性增强。基于龙头地位与海外进展，目标价调至56.6元，维持增持评级。