【独家】奈飞Q3利润超预期广告放缓但内容升级驱动估值修复

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CFi.CN讯：奈飞26年第三季度总收入128.74亿美元，基本符合预期；运营利润44.59亿美元、净利润36.64亿美元，分别超出市场预期4%和6%。自由现金流达28.84亿美元，同比增长8%，当季回购股票48亿美元。数据显示，利润高增主要来自会员数与ARPU双升，以及广告业务贡献增强，尽管全年广告收入指引从30亿下调至27亿美元。

近期机构研报指出，奈飞利润率持续优化，Q3经营利润率升至31.5%，主因内容效率提升及本土化合作深化——如与法国TF1联手加码本地内容，印度《Lock Upp》创观看纪录、当地时长同比增24%。研报认为，新任首席内容官Peter Rice上任叠加Q4重磅片单(含《Emily in Paris》最终季)，有望扭转市场对用户时长被短剧分流的担忧。

研报指出，虽FCF全年指引小幅下调至120亿美元，但盈利质量提升支撑估值重估，维持“买入”评级，目标价90.85美元。核心逻辑是：利润增速显著跑赢收入增速，现金流充沛且回购积极，内容竞争力正从量转向质。