研报中心 2023-07-11 09:35:50
紫金矿业(601899)
事件
紫金矿业发布2023H1业绩预告:2023年H1实现归母净利润约102亿元,同比下降约19.2%,与2022年H2环比增长约37.6%。
【资料图】
投资要点
铜价下跌影响,23H1归母净利润同比下滑
据公司业绩预告,2023年H1实现归母净利润约102亿元,同比下降约19.2%,与2022年H2环比增长约37.6%。据测算,公司2023Q2实现归母净利润约为47.58亿元,同比下降约26.87%,环比下降约12.56%。
公司业绩同比下滑,主因2023年H1铜价同比回落。根据LME铜价,2023H1铜均价为8704美元/吨,同比2022H1低约1051美元/吨,下降幅度为10.8%。
多元金属产量全方位提升,产能持续增长
主力矿种产量全线增长,公司在2023H1实现矿产铜49.1万吨,同比+13.9%。其中卡莫阿-卡库拉铜矿在今年Q2进一步释放产量,单季度实现矿产铜10.4万吨,2023H1合计贡献矿产铜19.76万吨,同比增长38.27%。
2023H1公司实现矿产金32吨,同比+18.5%;矿产锌(铅)24万吨,同比+4.8%;矿产银208吨,同比+11.2%;实现锂金属产量突破,公司在2023Q2实现锂云母(当量碳酸锂)1,292吨。
新增长项目群多管齐下,期待产能更上一层楼扩产新建项目稳步推进,“铜主力军”、“金加强军”、“锂生力军”产业格局稳固发展。
铜板块:卡莫阿-卡库拉铜矿计划2023年实现精矿产铜39万至43万吨的目标。其III期工程稳步推进,预计2024Q4投产。达产后卡莫阿-卡库拉铜矿计划实现平均年产62万吨铜,有望跃升全球第四铜矿。巨龙铜矿一期10万吨/日采选工程项目已建成投产,正在推进15万吨/日采选技改。二期20万吨/日采矿改扩建筹备正在推进。待二期实施完毕2025年将实现每年35万吨矿产铜产能。塞尔维亚佩吉铜矿项目2025年预计实现生产30万吨/年矿产铜。
黄金板块:海域金矿项目建成达产后预期产金15-20吨每年。公司积极推进巴新波格拉金矿复产工作,今年4月初与相关方签订了《新波格拉推进协议》,据巴里克(新几内亚)有限公司最新规划,波格拉金矿保有黄金资源量417吨,复产达产后归属公司权益的年黄金产量约5吨。苏里南罗斯贝尔金矿Rosebel主矿区、Saramacca矿区均已投产,后者正加速达产。选厂设备升级预计2023年下半年完工。改扩建工程建成达产后,预期形成矿产金10吨/年产能。锂板块:今年五月底,阿根廷3Q盐湖锂矿建成投产300吨粗制碳酸锂系统,第一批340kg粗制碳酸锂顺利产出。一期2万吨/年电池级碳酸锂项目计划于2023年底建成投产。拉果错盐湖锂矿规划2023年底建成投产一期2万吨/年电池级氢氧化锂项目。湘源锂多金属矿已建成投产一期30万吨/年采选系统。公司目前正在推进二期500万吨/年采选工程项目。“两湖一矿”项目迈入新阶段,待二期工程建成达产后预计实现碳酸锂总产能12-15万吨。
盈利预测
预测公司2023-2025年收入分别为3367.9、4150.8、5117.4亿元,归母净利润分别为243.74、282.78、314.67亿元,当前股价对应PE分别为12.5、10.8、9.7倍。二季度铜价回落导致业绩下滑,但是6月以来铜价已经反弹到较高位置,因此维持“买入”投资评级。
风险提示
1)产品大幅降价风险;2)铜矿扩建及爬产不及预期;3)金矿扩建及爬产进度不及预期;4)碳酸锂产能建设进度不及预期;5)海外开矿政治风险等。
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